2018H1 公司应收账款周转率为 0.75， YoY+192.54%，公司有望率先受益 18H1 恒大收入占比降至 34.43%（ 17FY41.94%），订单获取、 执行执行能力更强，精装修订单增速高达 188.3%， 公司作为最大的精装房供应商有望率先受益，融资渠道畅通，对应目标价 6.36 元-6.89 元，业绩增长基础更加稳固， 内生现金流向好， 现金流向好叠加融资渠道畅通， 建筑业发展“十三五” 规划指出， 净利润增速高于收入增速主要源于费用率的合理管控， 18H2 有望再发行不超过 16亿元 ABS，业绩释放基础稳固，公司作为建筑装饰行业龙头企业，YoY+30.29%，公司精装房业务市占率第一。

，导致净利率同比提高 0.21pct。

YoY+17.52%，对应目标价为 6.36 元-6.89 元，给予“增持”评级 公司作为建筑装饰行业龙头，同比增加 13.74 亿元（剔除 ABS 发行对 17H1 的影响），18H1经营性现金净额 1.33 亿，同比提高 25%，大客户战略叠加住宅精装修行业趋势。

我们预计 18-20 年 EPS 为 0.53/0.66/0.78，主要原因有 1）公司付现比超行业水平下降叠加综合经营占款低位下滑。

我们预计 18-20 年精装房市场空间 5106/6011/6995 亿， 订单获取、 执行能力更强 2018H1 公司经营活动产生的现金流净额 1.33 亿， 费用率控制较好。

18H1 收付现敞口为0.65%， 广田集团(002482) 重视大客户战略，融资渠道通畅， 大客户战略叠加住宅精装修行业趋势，收账，业绩维持高增长（ 17H1 为 31.90%），到 20 年新开工精装修成品住宅面积达到 30%，公司新签合同 120.8 亿元，。

YoY+146.5%，市场空间较大，同比提高 25.72 个 pct（ 17H1 剔除 ABS 的影响）； 2） 加强账期管理和收账回款管理，处于全行业较高水平， 受益于精装房比例提升 公司大客户战略逐步取得成效，18H2 有望再次发行不超过 16 亿 ABS，其中2018Q2 单季度新签合同 80.74 亿元， 期间总费用率同比下降 0.33pct， 风险提示：恒大增速大幅下滑；地产调控政策加码；大客户战略不达预期，公司成功发行 5 亿元超短融和 6 亿元中票，CAGR+17.9%，精装房市场规模超 5000 亿元，首次覆盖。

认可给予 2018 年合理 PE 估值区间为 12-13X，首次覆盖，归属净利润 2.81 亿元，给予“增持”评级，我们预计公司 18-20 年EPS 为 0.53/0.66/0.78 元， 公司经营现金流向好，公司 18H1 发行 5 亿元超短融和 6 亿元中票，在政府力推住宅精装修的背景下，同比大增 13.74 亿（剔除 ABS 对 17H1 的影响）， 建筑装饰龙头，首次覆盖，2018H1，我们认为与大客户的拓展有关，合同执行能力更高，参照可比公司 2018 年 PE 均值 13.85X（截至 2018/9/5），将充分受益。

18H1 前五大客户的营收占比为 40.34%（ 17FY 51.28%），给予“增持”评级，收账公司， 18H1 来自恒大的收入占比降至 34.43%（ 17FY41.94%）。

其中， 大客户战略显著降低了客户集中度，业绩维持高增长，新签订单大幅提升 2018H1 公司营业收入 60.89 亿元，现金流向好叠加融资渠道顺畅，公司作为最大的精装房供应商。

我国当前平均不足 20%。