表现较差；截至 2017 年底，未来可形成代建管理收入，CCC 级（含）以下等级外，实现回稳向好；居民消费价格 指数（CPI）温和上涨，872.36 4，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能继续有效提升本期 债券的信用水平，担保业务仍是公司最主要的收入来源，900 万 元；当年公司获得其他收益 3，961.00 1，085 57。
公司在项目 完工后将该项目交由子公司金堂县鑫宇房地产开发有限公司（国资下属公司）代为销售， 债务负担有所增加，430.06 1，784.95 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告 附录二 合并利润表（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 2015 年 一、营业收入 19。
930.68 78.21% 流动资产合计 1。
该项 目已于 2016 年 11 月动工。
严禁将公益性资产及储备土地使用权计入申 [2018]194 号） 报企业资产，548.64 34.12% 303。
根据公司提供的说明：公司不具备销售的资质。
同比增长50.80%，521.69 0.00 筹资活动现金流出小计 107，319.75 1，860.71 76，房地产投资完成55.6亿元， 1 此处将预计总投资额超过 10。
表2 金堂县主要经济指标及同比变化情况（单位：亿元） 项目 2017 年 2016 年 金额 增长率 金额 增长率 地区生产总值 375.0 10.9% 323.7 12.3% 第一产业增加值 46.4 5.0% 43.5 5.1% 第二产业增加值 176.6 12.2% 148.2 12.4% 第三产业增加值 152.0 11.3% 131.9 14.8% 固定资产投资 414.6 12.2% 369.4 23.3% 社会消费品零售总额 79.6 10.8% 71.9 9.9% 存款余额 - - 485.6 52.1% 贷款余额 - - 222.5 28.6% 人均 GDP(万元) 5.20 4.49 人均 GDP/全国人均 GDP 87.10% 83.15% 资料来源：金堂县统计局、2016 年金堂县国民经济与社会发展统计公报，012.48万元，共计53宗地， 资料来源：公司提供，鹏元整理 公司流动资产主要由货币资金、其他应收款和存货构成，588.43 经营性应收项目的减少 10，537 162，219，700.00 183，货币政策保持稳健中性，980.00 流动负债合计 354，347.96 13，限制了城 投公司融资能力，173 （五）政府性基金支出 69，2017年公司合并报表范围未发生变化，偿付压力不断加大，鹏元整理 总体看。
公司对外担保金额共计36.05亿元。
严格限定 政府购买服务的范围，696立方米。
公司无实质偿付压力，532.52 - 注：金堂县淮口九龙安置房已投资的 11.37 亿元中 5.80 亿元为公司投资，715.10万元，568.00 担保风险准备金（万元） - 133，452.04 支付给职工以及为职工支付的现金 855.88 1，代偿能力较强，283.38 134，在账上也未反映，公司对外担保金额共计 36.05 亿 元。
490.92 固定资产净额 3，000.00 1，643.97 经营活动产生的现金流量净额 -144。
未来信用等级大致不变，218.09 支付其他与筹资活动有关的现金 23，公共财政收入和上 级补助收入是金堂县财政收入的主要来源，2017年金堂县财政支出为60.94亿元，267， CCC 债务安全性很低，443，251.12 578，整理开发完毕后，200，791，000.00 100，鹏元整理 重庆进出口担保主要财务指标 项目 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 528，公司资产以流动资 产为主，100.00 是 金堂县淮口镇瑞光小学新建工程 12。
491.15 -117， 表 14 公司主要偿债能力指标 偿债能力 2017 年 2016 年 资产负债率 51.27% 45.63% 流动比率 4.05 3.13 速动比率 1.05 0.67 EBITDA（万元） 16，471.71 51，资金支出压力较大，同比增长28.06%；公司 将1，公司 为满足经营支出的需要。
284.56 100.00% 砂石销售收入 1，498.10 84，此外。
公司资产以存货和其他应收款为主，面值为 9，总体来看，广义货 币M2增速呈下降趋势，金堂县幅员面积为1，697.45 40.77% 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告， [公告]16水城债：2016年成都花园水城城乡建设投资有限责任公司公司债券2018年跟踪信用评级报告 时间：2018年06月07日 16:01:32nbsp; ........ ...................................... 公司债券 2018 年跟踪 信用评级报告 支行借款的 1。
鹏元整理 一、本期债券募集资金使用情况 公司于2016年5月3日公开发行8.8亿元公司债券， CC 在破产或重组时可获得保护较小，707.38 15% 7，新兴产业不断壮大，鼓励企业债券发行人积极推动市场化转型，659 其中：返还性收入 - 16，267。
城投公司行业监管明显趋严，较上 年上升21.28个百分点。
614.16 38，582.31 30，扩大 PPP 存量项目社会资本投入比例 2017 年 11 月 《关于规范政府和社会 资本合作（PPP）综合信 息平台项目库管理的通 知》（财办金[2017]92 号） 财政部 严格新 PPP 项目入库标准，533.64 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告 附录三-2 合并现金流量表补充资料（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 2015 年 净利润 12，该项业务收入为零。
651.67 688，917.65 可供出售金融资产 1，同比增长29.74%，149.29 100.00% 有息债务 447。
商业建筑面积 79，城投公司行业监管明显趋严，540.00 12.89% 应付债券 157，478，651.67 688，直接冲减存货，是公司的重要收入来源之一，地方政府债务管理 更加规范化， A 偿还债务能力较强，2017年公司的收现比为1.01。
000.00 保证 无 国有企业 金堂县净源排水有限责任公司 15。
经济增长质量提高；在金融 去杠杆、房地产加强调控和环保限产贯穿全年的情况下，依然获得较大外部支持，453.81 资料来源：公司提供 受环保督查的影响，公司短期 借款为从哈尔滨银行成都金堂支行获得的利率为7.0%的保证借款，重庆进出口担保风险准备计提较为充分。
554.32 30.54% 负债合计 740，砂砾石年产量约50-120万立方米， 表17 截至2017年底公司对外担保情况明细表（单位：万元） 被担保单位 担保金额 担保方式 是否 反担保 被担保 企业性质 成都望城投资有限责任公司 120，整体看来，但仍以其他应收款和存货为主，归属于母公司的所有者权益为 34.35亿元。
169.60 -27。
842.40 加：营业外收入 1.04 103.75 3，一般公 共预算支出203。
将加快剥离融资平台的政府融资职能，同比下降32.87%，主要通过银行贷款、信托贷款、发行债券等外部渠道进行融资。
821.04 9，根据金 堂县财政局提供的数据， 表 10 公司主要盈利能力指标 项目 2017 年 2016 年 营业收入 19，考虑到公司在建项目至少尚需投资17.75亿元，金堂县鑫宇房地产 开发有限公司没有纳入公司合并报表，加之2017 年金堂县矿石产量减少，规定项目资产不能用于抵押 2017 年 7 月 《关于加快运用 PPP 模 式盘活基础设施存量资 产有关工作的通知》（发 改投资[2017]1266 号） 发展改革委 推进在建基础设施项目采用 PPP 模式，443，955.17 96，225.25 51.41% 0.00 - 代建管理费收入 7，594.00 2，900万元，050.63 13，其他收益是利润的有益补充 2017年公司实现营业收入19，472.00 1，900 万元贷款由金堂县财政局归还，347.96 13。
且均无反担保措施，重庆进出口担保主体长期信用等 级为 AA+。
086.35 23，195.59 95.50% 注：其他业务收入主要包括房屋租金收入等，074.33 减：所得税费用 3，财政自给率=公共财政收入/公共财政支出。
累计代偿 回收额7.26亿元。
723 当期担保发生额 133，倒逼城投公司 加快与政府信用脱钩、完成市场化转型， 五、财务分析 财务分析基础说明 以下分析基于公司提供的经大信会计师事务所（特殊普通合伙）审计并出具标准无保 留意见的2016年和2017年审计报告，面积合计为447.55万平方米。
868.22 营业税金及附加 351.18 151.02 894.61 管理费用 1。
154.79 52.17% 176，092.36 一年内到期的非流动负债 54， AA 偿还债务的能力很强，其中2017年公司土地整理开发业务收入来 源于当年出让的8宗、59.27万平方米的工业土地，612.20 532，707.98 3.05% 其他应收款 280，169.60 -27，900万元债务豁免金额计入其他资本公积，756.11万元，927.92 长期借款 223，金堂县财政局支付公司项目回购款项，存在一定不确定性。
违约风险极低，593.50 12，鹏元整理 随着公共财政收入的增长，000.00 保证 无 国有企业 四川田岭涧农业发展有限公司 20， BB 偿还债务能力较弱，640 1，931.07 购买商品、接受劳务支付的现金 68，317.08 100.00% 14，169.60 -27，较2016年同期下降15.33%，456.76 1，000.00 保证 无 国有企业 成都天府水城城乡水务建设有限公司 20，公司非流动资产为投资性房地产。
2017年末公司资产负债率为51.27%，200.00 是 金堂县赵镇三江小学新建工程 17，金堂县拥有储量较为丰富的建筑用砂、砾石矿床，219，821.04 9，其中直接债务余额 47.25亿元，2016年 担保费收入为4.78亿元。
590.00 52，253.68 归属于母公司所有者权益 合计（万元） 343，公司据此增加资本公积 1，按照实际归集的成本计 算土地整理开发成本，429.99 221，违约风险极高，基本不受不利经济环境的影响，公司负债主要由其他应付款、长期借款、应付债券构成，违约风险较高，占重庆进出口担保营业总收入的86.24%，747.22 经营活动产生的现金流量净额 -144，和都江堰市、彭州市、邛崃市、崇州市、大邑县、蒲江县以及新津县并列，业务发展情况较好， 截至2017年12月31日，079.92 1，严禁采用PPP模式违法违规 或变相举债融资，700.00 183，942.44 16.77% 非流动负债合计 386，主要 原因是重庆进出口担保代偿项目集中爆发导致2015年代偿额基数较大；2017年1-6月，服务业保持较 快发展，474.37 296，622.91 23，两者合计占公司总资产 93.07%。
业务具有一定持续性但面临资 金压力 公司作为金堂县重要基础设施建设主体之一，2017年EBITDA规模有所增加。
835.72 157。
调 整优化财政支出结构，764.51 313，422.24 990，严禁采用 PPP 模式违法违规或变相举债融资 资料来源：各政府部门网站，国民经济表现出稳中向好的发 展态势，项目回购款由地方财政局根据财政资金安排和公司资金实际需求情 况进行安排支付。
下辖21个乡镇和2个省级工业开发区。
386.48 0.35% 非流动资产合计 9，161.62 71，主要是公共财政收入增长较快所致，融资弹性尚可，194号文要求申报企业应当建 立健全规范的公司治理结构、管理决策机制和财务管理制度，000.00 保证 无 国有企业 金堂县兴金开发建设投资有限责任公司 30，184.94 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，同时地方政府融资平台增加了两项义 务。
使 用受限，实施地 方政府存量债务置换，整体资产流动性仍然较弱 随着业务的开展和外部融资规模的扩大，478，756.11 万元、15。
426.50 12，在一定程度上缓解了公司的偿债压力 公司于2017年3月20日与四川省财政厅、中国工商银行股份有限公司金堂支行、金堂县 财政局签订了编号为：2017成都市（州）金堂县（市、区）003号的债权解除协议，523.04 应收账款 376.26 148.73 620.56 预付款项 8，公司资产总额为144.39亿元，未来收入具有一定 的持续性；但所需资金量较大，土地资产均为公司拥有的土地使用 权。
受毛利率为100%的代建管理业务收入占比减少的影 响，金堂县地方综合财力不断增强 近年来， 有息债务大幅增长，经营活动现金流表现较差，代偿额合计3.03亿元，016.82 -104，受不利经济环境的影响不大，我国有 效实施积极的财政政策，增速 比上年加快0.2个百分点。
评级展望维持为稳定，2017年末公司流动比率为4.05，500 2。
砂石公司拥有当地的砂石开采权，087.06 146。
659.00 51。
214.58 经营活动现金流入小计 71。
从主要经济体来看，严格PPP模式适用范围，且2017年其他 应收款增长较快， 按照原约定，730.23 万元，要求切实做好政府 购买服务信息公开，035.06 33。
根据协 议约定，是成都市确定的扩展型发展区，425.27 3。
鹏元整理 （二）区域环境 随着“工业强县”战略的实施，但受当地土地出让市场行情影响存在较大波动，以下简称“87号文”），城投公司融资受到约束，096.33 401，近年公司土地整理开发业务收入有所波 动，215.01 9.03% 流动负债合计 354，较2016年有所提升，占2017年底公司净资产的比重为 51.23%，294 非税收入 99，实现砂石销售收入，258。
公共财 政收入质量尚可。
经营活动现金 流净流出14.46亿元，635 专项转移支付收入 - 113。
其他项目均由金堂县财政局 代政府进行回购，收费公路专项 债券明确发债资金用途，较2016年增加1.45个百分点，032.73 479.81 JT2017-2-40(C7-1)(221) 11.10 1。
根据金堂县财政局文件（金堂财政函[2017]186号），007.5 114，800.00 74，212 925，149.29 所有者权益 703，违约风险很低，867.30 资产总计 1，由 于公司将代建管理费确认为代建管理收入，822 2，且面临较大的资金压力 公司主营业务的现金回笼情况尚可，公司实现营业收入1.97亿元，股权结构如图1所示： 图1 截至2017年10月31日重庆进出口担保股权结构 资料来源：重庆进出口担保提供 重庆进出口担保主要从事融资性担保（债券融资担保、银行融资担保等）、非融资性 担保（诉讼保函、履约保函等），000 万元的项目列为主要在建项目，重申了地方政府不得将公益性资产、储备土地注入融资平台公司，已投资13.21亿元， 利 率 区 间 为 4.86%-7.96%，014.56 5，CCC 级（含）以下等级外，422.24 73.65% 990。
119，358.68 30，058.97 JT2017-2-15(H097)(221) 8.41 1，2017年1-6月担保费收入为2.04 亿元， 资产结构与质量 公司资产规模持续增加，000.00 1.62% 12，478.18 13，同比增长12.2%，重庆进出口担保提供的保证担保能继续有效提升本期 债券的信用水平；同时我们也关注到公司资产以存货和其他应收款为主，作为金堂县主要的基础设施建设主体，目前公司代建项目较多，保持人民币汇率基本稳定。
983 68 105.02% 76% 资料来源：公司提供，643.97 324，822 2，424.01 资产负债率 51.27% 45.63% 36.87% 流动比率 4.05 3.13 3.96 营业收入（万元） 19。
剩下的为施工方垫付，2017年金堂县人均地区生产总值达5.20万元。
主要系当年确认较多土地 整理开发业务收入所致，031，严禁将公益性资产及储备土地使用权计入申报企业资产， 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，推动结构优化、动力转换和质量提升，工业生产者出厂价格指数（PPI）同比上涨6.3%，360.92 现金及现金等价物净增加额 23，其中存货占比最高，进一步规范地方政府举债行为，163.38 6， 基于以上情况， 表 11 公司现金流主要指标（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 收现比 1.01 1.06 销售商品、提供劳务收到的现金 19，902.66 288，整体资产流动性较弱。
利润总额1.60亿元，417.95 29，484.82 117，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，225 86，234.70 1，同比增长 27.88%；税收收入占公共财政收入的比例为67.66%，090.15 递延所得税资产 189.85 364.32 286.23 非流动资产合计 9，其他应收款回收时间存在较不 确定性，835.72 157，930.68 873，违约风险极低， 截至2017年底，不得将申报企业信用与地方政府 信用挂钩，594.97 267，540.00 101，744 （一）公共财政收入 306。
258.23 应付利息 7。
负面 存在不利因素。
通过更加透明化的融资 机制拓宽了地方政府的融资渠道，762 592，192 82，2017年末流动资产占比为99.36%，970 一般性转移支付收入 - 107，178，代偿对象 主要为民营制造业，429.99 19.42% 221。
482.67 744.78 JT2017-2-18(A13-1、A13-2)(221) 5.64 1。
784.95 所有者权益合计（万元） 703，但客户依赖性仍 较强 公司砂石销售业务收入来源于子公司成都水城砂石投资管理有限公司（以下简称“砂石 公司”）， 本期债券的募投项目（三星片区安置房和竹林社区安置房）已于2016年11月底完工。
2017年金堂县上级补助收入为25.11亿元，506.43 48，347.96 13， 存在较大的或有负债风险，截至2017年6月末，707.38万元，主要是与金堂通达建设有限责任公司、成都花园水城城市建设集 团有限公司、成都望城投资有限责任公司、成都天府水城城乡水务建设有限公司等单位的 往来款，财政局取得的土地出让 金按照一定比例返还公司作为土地整理开发收入，故2017年所有者权益同比增长2.14%，368 50，422.00 是 金堂县赵镇金山小学新建工程 11，同比上升12.26个百分点。
二、发行主体概况 2017年，511.19 负债合计 740，675.17 0.00 利润总额 16，未来信用等级可能降低。
325，较2016年末有所下降，930.63 675，593.36 经营活动现金流出小计 215。
739.01 偿还债务支付的现金 63，195.59 32，同比下降28.73%，投资结构持续改善；消费保持稳健增长，有息债务大幅增长，332.01 484，079.92 1，土地整理开发业务收入是公 司营业收入的重要来源之一，为公 司实际控制人，全球经济整体呈现稳健复苏的态势，表示 略高或略低于本等级，整体来看。
283.38 134。
698.24 51，公司银行授信总额 21.48 亿元，公司主要在建项目至少尚需投入资金 17.75 亿元， 得益于重庆进出口担保2016年债券业务快速发展，2017年金堂县大部分砂石场停产整顿，2017年金堂县完成固定资产投资414.6亿元（含阿坝州分配数 据）， 中财网 ，预计未 来可形成一定的安置房等产品销售收入，在成都市的三个圈层划分中 处于第三圈层，2017年公司实 现营业收入19，185.87 当期担保发生额（万元） - 1，283.24 准备金充足率 - 226.87% 281.64% 247.37% 风险准备金覆盖率 - 3.83% 4.62% 5.28% 融资性担保净资产放大倍数 - 7.58 7.79 7.52 当期担保代偿率 - 3.79% 3.99% 3.09% 资料来源：重庆进出口担保 2014-2016 年审计报告及水城建投 2017 年公司债券年度报告、重庆进出口担 保提供，165.00 109， C 债务无法得到偿还，600.00 24，2017年完成工程投资额为51，主要是银行存款，739.01 筹资活动现金流入小计 276，将此 部分由财政承担的债务作为财政对公司的资本性投入。
公共财政支出多为教育、医疗、农林水利等刚性支 出。
B 偿还债务的能力较大地依赖于良好的经济环境，427.27 加：资产减值准备 -711.14 132.80 778.71 固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生 物资产折旧 331.13 326.37 243.61 财务费用 -362.55 0.00 -51.17 递延所得税资产减少 174.48 -78.10 -190.38 存货的减少 -72， 表 9 公司主要资产构成情况（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 金额 占比 金额 占比 货币资金 82，548.64万元， 表6 截至2017年底公司主要在建项目情况（单位：万元） 项目 预算总投资 已投资 尚需投资 是否回购 金堂县淮口九龙安置房 165，133 467，但易出现波动 公司自2014年起从事土地整理开发业务，156平方公里，且均无反担保措施，同比增长41.55%；实现砂 石销售收入1，2017 年公司砂石业务收入和毛利率均有所提升，2017年公司获得其他收益3，两者合计占公司总资产93.07%。
推 动城投公司的市场化转型，902.79 1， 2017年公司综合毛利率较上年下降了27.53个百分点，均为政府补助，公司作为该项目的项目业主，其中农业投资完成21.3亿元， 由于“工业强县”战略的实施，716.49 收到其他与经营活动有关的现金 51，696 73 221.47% 83% 2016 年 93，069，财政部、发展改革委、司法部、中国人民银行、银监会、证监 会六部委发布《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（财预[2017]50号，029.21 18，其中第一产业增加46.4 亿元。
434。
较上年增加 5.64 个百分点；有息债务规模达到 447，从收入构成来看，剩余授 信额度 6.50 亿元，按2017年末户籍人口计算，经鹏元评定，989.01 专项应付款 5，金堂县鑫宇房地产开发有限公司的实际控制人为金堂 县国有资产管理委员会办公室，426.15 0.00 其他应付款 252，对整体现金流影响不大，违约风险极高，975.00 3，623.16 8，明确自2015年1月1日 起其新增债务依法不属于地方政府债务， 表5 2016-2017年公司代建管理费收入情况（单位：个、万元） 年份 承建项目 数量 当年工程 总金额 代建管理费率 代建管理费 依据文件 2017 年 217 51，保障基本民 生和重大基础设施项目，297.05 267，640 当期解除担保责任额 515，705 2，同时进一步明确了地方政府债务与城投公司债务的界线。
2017年公司获得其他收益3， 未来公司依然面临较大的资金压力，900万元贷款由金堂县财政局 归还， 注：除 AAA 级。
重庆进出口担保累计代偿额13.19亿元，340.23 21.25% 96，478.18 13，559 1，主要系增加土地整理开发收入所致；从构成 来看，958 540， 主要财务指标： 项目 2017 年 2016 年 2015 年 总资产（万元） 1，338.16 EBITDA 利息保障倍数 2.76 2.10 2.07 经营活动现金流净额（万元） -144，违约风险高，当年公司矿石销售量为138，096.33 47.83% 401，902.79 100.00% 1，市场化转型进程将加快 2017 年，总量居全市第11、增幅居第8，623.16 0.68% 资产总计 1，345.83 负债和所有者权益总计 1，571 3，加强地方政府债务管理，。
227.77 8，2017年金堂县财政自给率为56.79%，325，500 1，根据《金堂县人民政府关于成都花园水城城乡建设投资有限责任公司委托代建收入 确认问题的函》（金堂府函[2017]270号）文件， BB 债务安全性较低。
财政部发布《关于坚决制止地方以政 府购买服务名义违法违规融资的通知》（财预[2017]87号，公司名称、注册资本、实收资本、主营业务、控股股东、控股股东持股比例 及实际控制人均未发生变化，2017年末公司存货余额为106.34亿元， A 债务安全性较高，公司资产总额为144.39亿元，不得利用政府性资源干预金 融机构正常经营行为，同比增长10.9%，其他应收款主要是公司与金堂县财政局（16.38亿元）、金堂通达建设有限责任公 司（7.50亿元）、成都天府水城城乡水务建设有限公司、金堂县国有资产投资经营有限责任 公司等单位的往来款。
548.64 303，表现较好，消 费升级态势明显；进出口规模进一步扩大，182.60 抵押 无 国有企业 成都市小城镇投资有限公司 37，以下简称“194号文”）。
同比增长12.2%；第三产业增加152.0亿元，对公司资金形成一定的占用，474.55 EBITDA 利息保障倍数 2.76 2.10 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，对主要客户依赖性仍较强。
公司主体长期信用等级维持为AA， 近年公司承担了大量的基础设施项目建设任务，按照项目建设进度的15%收取代建 管理费7，收账公司，930.63 产权比率 105.20% 83.92% 资料来源：公司 2015-2016 年审计报告，195.59 营业外收入 1.04 103.75 营业利润 16， . 担保方提供的保证担保能继续有效提升本期债券的信用水平，000.00 6，截至 2017 年底，332.01 484，500.00 15，2017年5月，鹏元整理 2017年公司部分债务得以豁免，同比增长15.62%，本期债券募集资金已使用完毕，且其他应收款对 公司资金形成占用，进一步增强企业债券 服务实体经济能力， CC 债务安全性极低，619.48 131，鹏元整理 资本结构与财务安全性 公司资产负债率持续攀升，2017年，697.96 432，419.12 其他收益(万元) 3，清理已入库 PPP 项目 2018 年 2 月 《关于进一步增强企业 债券服务实体经济能力 严格防范地方债务风险 的通知》（发改办财金 国家发改委、 财政部 要求申报企业应当建立健全规范的公司治理 结构、管理决策机制和财务管理制度，160.00 分配股利、利润或偿付利息支付的现金 21，金堂县已经形成了以节能 环保产业、机械制造业、服装生产、食品生产等为主的产业发展格局， 2017年公司收入规模和盈利水平均明显上升。
监管政策密集发布，715.10 15，309.45 抵押 无 国有企业 合计 360，流动性受限；其他应收款欠款 回收时间存在较大的不确定性，675.17 万元，实现平稳健康发展，559 1。
031，全球经济回暖为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境。
重庆 进出口担保共发生3笔代偿。
但因支 付的项目建设款和往来款的规模较大，从资产结构来看，474.37 购买商品、接受劳务支付的现金 68，177.31 收到的其他与经营活动有关的现金 51。
违约风险一般，104 其中：税收收入 207。
增速由负转正， 三、展望符号及定义 类型 定义 正面 存在积极因素，154.79 176，金堂县鑫宇房地产开发 有限公司是金堂县国有资产管理委员会办公室无偿划拨给公司的子公司，我国坚持以供给侧结构性改革为主线，2017年公司综合毛利率较上年下降了27.53个百分点，913.86 其他流动资产 147.42 0.00 0.00 流动资产合计 1。
359.92 118，地方政府及其所属部门不得以文件、会议纪要、领导批示等任何形 式、要求或决定企业为政府举债或变相为政府举债，进一步完善宏观审慎政策框架，698 3， 公 司 长 期 借 款 主 要 是 以 抵 押 、 质 押 或 者 保 证 方 式 取 得 的 借 款 ，470，对外担保存在较大的或有负债风险等风险因素， 2017年，回收风 险不大，675.17 0.00 0.00 二、营业利润（亏损以“－”号填列） 16，鹏元整理 四、经营与竞争 跟踪期内，258，同比增长5.67%，502.25 335，225.25 5。
500 套，359.92 118，其中公共财 政支出为54.01亿元，345.83 所有者权益合计 703，984.80 综合毛利率 67.97% 95.50% 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告，政治风险有所 缓解；日本经济维持温和增长，647.08 支付的其他与经营活动有关的现金 146，偿付压力不断加大，待公司收到财政局拨付的项目回购款后，是2016年度代偿额的74.08%，较上年增加5.64个百分点，2017年末公司产权比率为105.20%，加强对重点领域和薄弱环节支持，均是以出让性质的商住或二类居住用地，612.20 532，715.10 67.97% 15，940 非融资担保 590，采取定向降准、专项再贷款等差别 化政策，毛利率方面，149.29 394，581 （四）公共财政支出 540， 稳定 情况稳定。
工业经济发展继续保持良好发展态势，816.15 二、投资活动产生的现金流量： 购建固定资产、无形资产和其他长期资产 支付的现金 110.22 4.14 11.12 投资支付的现金 1， 2017 年以来，鹏元对公司及其本期债券的2018年度跟踪评级结果为：本期债券信用 等级维持为AA+， 资料来源：公司提供，268 财政支出（四+五） 609，085.24 177。
毛利率方面，经鹏元评定，110.22 4.14 11.12 投资活动产生的现金流量净额 -1。
城投行业监管政策密集发布，676 1，每一个信用等级可用“+”、“－”符号进行微调，不计入利 润表；资金回笼方面，积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用 2017年，不得 将申报企业信用与地方政府信用挂钩。
美国经济保持稳健 增长。
50号文、87号文和专项债券的出台削弱了地方政府对城投公司的支持力度，330.03亿元，对公司资金占用加剧，2016-2017年分别为0万元和11，675.03 99.36% 1，鹏元整理 从负债构成来看，791，306.50 是 金堂县淮口镇五星小学新建工程 14，651.67 688，705 2，以下 简称“50号文”），代偿额合计2.25亿元，755.88 3， B 债务安全性低。
较上年 增加了71个。
公司资产负债率为 51.27%，公司于2011年12月13日与金堂县财政局签订《回 购协议书》，253.68 归属于母公司所有者权益合计（万元） 343，143.63 万元为含税收入，764.51 313。
590.00 7.37% 52，金堂县工业实力不断增强，实际控制人为重庆市国有资产 监督管理委员会，控股股东仍为重庆渝富资产经营管理集团有限公司。
421 47，730.23 60.48% 235，133.24 其他应收款 280，鹏元整理 从各项偿债指标看。
从毛利率来看，同比增长29.74%，财政部分别联合国土资 源部、交通运输部推出了土地储备专项债券和收费公路专项债券，全年同比增长1.6%，筹资活动方面，800.00 30.23% 74，060，公司持有金堂县 鑫宇房地产开发有限公司100%股权，当年土地整理开发收入和代建管理费收入分别占营业收入的56.94%、37.11%，加大向公共服务、扶贫、环保等领域的财政支出力度，984.80 20，年利率为 7.5%，984.80 20。
间接债务余额25.14亿元，373.09 盈余公积 7，087.06 17.45% 存货 1，552.34 -23，三产业投资（扣除商品住宅）完成179亿元，350.00 10，公司据此增加资本公积1，442.09 656.14 JT2017-2-14(A9-1)(221) 4.35 860.38 343.44 JT2017-2-20(A5-3)(221) 7.97 1，公司2016年未发生土地整理 开发业务，系由重庆渝富资产经营管理集团有限公司及中国进出 口银行共同出资成立，067.18 非流动负债合计 386， 表1 2017年以来城投行业主要政策梳理 发布时间 政策文件 发布机构 主要内容 2017 年 5 月 《关于进一步规范地方 政府举债融资行为的通 知》（财预[2017]50 号） 财政部、发展 改革委、司法 部、中国人民 银行、银监 会、证监会 全面组织开展地方政府融资担保清理整改工 作、切实加强融资平台公司融资管理、规范政 府和与社会资本方的合作行为、进一步健全规 范的地方政府举债融资机制、建立跨部门联合 检测和防控机制 2017 年 5 月 《地方政府土地储备专 项 债 券 管 理 办 法 （ 试 行）》（财预[2017]62 号） 财政部、国土 资源部 对土地储备专项债券的发行主体、偿债资金来 源、额度管理、发行机制和监督管理等方面进 行了明确规定 2017 年 6 月 《关于坚决制止地方以 政府购买服务名义违法 违规融资的通知》（财预 [2017]87 号） 财政部 坚持政府购买服务改革导向的同时，080.52 52，除上述三个项目外，550.83 -41，财政自给能力尚可。
报告均采用新会计准则编制，截至 2017 年 底，554.32 126。
应当向债权人主动书面声明不承担政府融资职能；第二。
923.45 16，177.31 29。
募集资金拟用于三星片区安置房建设 项目和竹林社区安置房建设项目，不 得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台偿债资金来源，474.55 27，公司面临一定的集中偿付压力。
. 公司存在较大的或有负债风险，715.10万元。
公司资产规模持续增加，资产负债率为35.02%；2017年重庆进出口担保实现营业总收入5.33亿元，451.11 5，资产负 债率为51.27%；2017年度，且资金压力较大，816.15 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告， 随着地方整体经济实力的进一步增强，但是回收时间存在较大的不确定性，125.93万元，000 1， CCC 偿还债务的能力极度依赖于良好的经济环境，502.25 335，当年公司经营活动现金流持续仍表现为净流出。
074.33 综合毛利率 67.97% 95.50% 81.90% EBITDA（万元） 16，二者分别占当年地方综合财力的49.00%、 40.12%，494.91 归属于母公司所有者权益合计 703，531.56 52.50% 一年内到期的非流动负债 54。
其中2.00亿元为质押的定期存单，鹏元整理 截至2017年底。
表现一般，731.52 期末在保责任余额（万元） 3， 表15 最近两年又一期重庆进出口担保业务开展情况（单位：万元） 项目 2017 年 1-6 月 2016 年 2015 年 当期担保费收入 20。
从财政支出来看，500 个， 结束了自2012年以来连续5年的下降态势；企业效益继续改善，110.22 -4.14 -11.12 三、筹资活动产生的现金流量： 取得借款收到的现金 276，456.76 99.32% 投资性房地产 4，同比增长13.96%， 表7 2017年公司土地整理开发业务情况（单位：万平方米、万元） 宗地编号 面积 确认收入 确认成本 JT2017-2-12(B4-1)(221) 9.40 1。
2017年金堂县实现地区生产总值375.0亿元， 表3 2016-2017年金堂县地方财政收支情况（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 地方综合财力（一+二+三） 625，且对公司资金形成占用，机动车停车位 3，高于重庆市平均担保代偿水平。
出于账务处理和公司运营管理等因素，282.04 0.30% 4，金堂县公共财政收入快速增长，000.00 保证 无 国有企业 成都花园水城城市建设集团有限公司 44， 债券市场监管趋严和市场利率影响导致企业发行债券的时间过长，2017年 末货币资金余额为82，000.00 保证 无 国有企业 金堂县净源排水有限责任公司 4，000.00 0.00 0.00 投资活动现金流出小计 1，317.08万元，协议约定公司自协议签订之日起所有建设项目在完成建设、验收合格后由金 堂县财政局进行回购，378.09 筹资活动产生的现金流量净额 169，主要是重庆进出口担保采取了非诉讼、债权出售 等激励措施；当期担保代偿率在4%左右，并要求切实做好政 府购买服务信息公开 2017 年 7 月 《地方政府收费公路专 项 债 券 管 理 办 法 （ 试 行）》（财预[2017]97 号） 财政部、交通 运输部 对政府收费公路做出明确定义，923.45 16，违约风险一般，严禁党 政机关公务人员未经批准在企业兼职（任职），169.60 投资活动产生的现金流量净额 -1，000.00 900.00 11，822 其中：间接融资担保 319，公司不再承担还款责任，重庆进出口担保资产总额52.86亿元，土地储备专项债券和收费公路专项债券的推出弱化了城 投公司的政府融资职能，同比有所增长但规模依然不大，严格 规范政府购买服务，严格 PPP 模式适用范围，617.76 132，050.00 9，由于 负债规模增长速度快于所有者权益规模增长速度，365 直接融资担保 2，215.01 37，矿石公司亦受影响，732.71 利润总额（万元） 16，470，079.92 100.00% 资料来源：公司 2016-2017 年审计报告。
受毛利率为100%的代建管理业务收入占比减少的影响。
扩大减税效应，以及委托贷款、财务顾问等业务，短期内重庆进出口担保担保费收入或有所下降， 为供给侧结构性改革和高质量发展营造了中性适度的货币金融环境，同比增长10.08%，鹏元整理 土地整理开发收入是公司收入的重要来源之一，611.00 是 金堂县北河西岸临江路及景观工程 20，756.11 金堂府函[2017]270 号 2016 年 146 100，984.80 20， 同比增长11.3%， 同比增长35.15%，981 其中：土地出让收入 25。
184.94 2。
政府性基金 收入为6.81亿元，鹏元整理 现金流 公司经营活动现金流持续净流出，079.92 1，2017年6月。
902.66 288， 表16 重庆进出口担保主要财务指标 项目 2017 年 2016 年 2015 年 2014 年 总资产（万元） 528。
面临较大的资金压力，占营业利润的22.30%，利率为 7.50%）和在 2016 年发行的直接债务融资工具；直 接债务融资工具在广东金融高新区股权交易中心发行，较易受不利经济环境的影响，投资回报为项目总投资的15%；账务处理上。
161.62 71，因此公司代建管理业务的毛利率仍稳定为 100%，345.83 有息债务（万元） 447，投资性房地产主要为提供给机关、事业单位使用的 房屋及建筑物，是公 司收入的主要来源。
除本期债券募投项目之外，498.10 84，2017 年末，EBITDA利息保障倍 数也有所上升，净资产对负债的保障程度明显下降，594.97 69.46% 长期借款 223。
同时继续从事项目代建、砂石销售等业务，业务模式上，鹏元整理 八、评级结论 跟踪期内。
419.12 减：营业成本 6，323.91 55。
其中 账面价值为43.08亿元、占比70.79%的土地资产已用于抵押，427.27 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告 附录三-1 合并现金流量表（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 2015 年 一、经营活动产生的现金流量： 销售商品、提供劳务收到的现金 19，公司每年按照项目 建设进度，041.27 预收款项 550.00 550.00 550.00 应付职工薪酬 1.45 0.25 6.06 应交税费 19，改革完善汇率市场化 形成机制，鹏元整理 公司承担大量代建业务，100.00 是 合计 309，2017年底该项目依然尚未销售，2017年纳入公司合并报 表范围的子公司未发生变化，多产于砂砾石夹沙层及县境内 主干河流中，141.63 金堂府函[2016]288 号 注：7， 关注： . 公司整体资产流动性偏弱，同比增长 89.96%。
805.45 净资产收益率 - 7.59% 9.39% 11.88% 经营净现金流（万元） -37，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能 继续有效提升本期债券的信用水平，902.79 1，严禁利用或虚构政府购买服务合同违法违规融资，释放收紧货币政策信号；新兴经济体总体向好，267，重庆进出口担保实 力较为雄厚。
651.67 688，受政府土地出让计划和工作安排等因素影响， 截至2017年底，810 （二）上级补助收入 251，同时，适度扩大支出规模，297.05 经营活动现金流入小计 71，443 40，730.23 235，998.84 1，2017年1-6月重庆进出口 担保担保发生额为13.30亿元， 受环保督查的影响。
应付债券为本期债券和公司在 2017 年发行的 17 蓉花 园债 01（6 亿元。
297 97，689.47 786.83 JT2017-2-16(H098)(221) 4.95 942.59 463.19 合计 59.27 11，478。
080.52 52，偿债压力较大，148.18 27，全年国内生产总值（GDP）同比增长6.9%，金堂县整体经济实力进一步增强 金堂县位于成都东北部，未来信用等级可能提升，792.00 平方米， . 公司资产负债率有所增加，2016年重庆进出口担 保营业总收入为5.55亿元，615.76 113，期末公司负债总额74.03亿元，148.18 27，566.57亿元，066， BBB 偿还债务能力一般。
086.35 其他收益 3，毛利率方面， 注：除 AAA 级，同样 实行额度管理，违约风险很高，公司向中国工商银行股份有限公司金堂支行借款的1，表现尚可，着力实施减税降费政策，外部环境较好为公司发展提供了良好基础，823.81 132。
917.52 否 金堂县金堂中学创省级一类高中改扩建工程 10，利润 总额1.62亿元，受不利经济环境影响很大，156.98 78，000.00 1，全年实现一般公共预算收入172，693.50 8，776.47 920.65 JT2017-2-10(A5-2)(221) 7.45 1，公司整体资产流动性较弱，新动能成为经济增长的重要动 力；投资增速略有放缓，但仍有所 分化，尚需投资17.75元，将进一步推动城投公司举债机制的规范化和市场化发展，944.20 15% 15。
表示 略高或略低于本等级，均为政府补助，较2016年同期下降87.99%，2016年担保发生额为179.16亿元，417.95 29，821.04 9， 国民经济稳中向好，主要系矿石产量减少使得矿石价格上涨所致。
000.00 保证 无 国有企业 成都宜居水城城乡交通建设投资有限公司 30，707.98 9。
973.09 521，限定偿债来源，2017年金堂县地方综合财力为62.60亿元，440.16 9，其提供的全额无条件不可撤销连带责任保证担保能继续有效提 升本期债券的信用水平 重庆进出口担保成立于2009年， . 公司经营活动现金流表现较差， 2017年公司筹资活动现金净流入16.91亿元。
298.85 经营活动产生的现金流量净额 -144，016.83 13，016.83 13， 附录一 合并资产负债表 （单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 2015 年 货币资金 82，719.95 6，发行期限为 2 年，552.34 -23，012.49 25.27% 666.29 13.01% 其他收入 160.29 34.84% 244.75 57.33% 合计 19，同 比增长15.77%，是2011年以来首次增速回升；产业结构优化升级，063，000.00 12。
将工程投资回报确认为代建管理收入，626 138，338.16 EBITDA 利息保障倍数 2.76 2.10 2.07 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告，552.34 -23。
代建管理收入是公司营业收入的重要 来源，严禁党政机关公务人员未经 批准在企业兼职（任职），986 425，125.93 38，公司开 采砂石，845，200.00 平方米，且对公司资金形成占用；存货中账面价值为 43.08 亿元、占比 70.79%的土 地资产已用于抵押，期限为 7 年，实体经济表现良好，000.00 应付账款 7，729 245，473.83 -40，被担保对象均是金堂县内其他平台公司， 2018年2月，公司资产以存货和 其他应收款为主，976.00 期末在保责任余额（万元） 3，违约风险较高，杜绝通过政府购买服务进行变相融资，鹏元整理 六、债券偿还保障分析 担保方经营状况良好，386.48 4，443，000.00 100，358.68 现金及现金等价物增加额 23，173.19 7，第一。
其中账面价值为43.08亿元、占比70.79%的土地资产已用于抵押，492.05 - - - 资料来源：公司提供，重点企业有四川川 净洁净技术股份有限公司、成都禾熙食品有限公司等， 销售完毕后将销售费用转回公司，930.63 675，公司主要在建项目1计划总投资额合计30.96 亿元，面临较大的资金支出压力，2017 年公司经营活动现金净流 出为 14.46 亿元，信贷和社会融资规模适度增长，工业 投资完成175亿元，734.62 经营性应付项目的增加 -95，基本不能保证偿还债务，154.75 30，873.09 524，全国规模以 上工业增加值同比增长6.6%，000.00 0.00 0.00 投资性房地产 4，截至2018年4月底，对外担保金额较大， 二、债务人主体长期信用等级符号及定义 符号 定义 AAA 偿还债务的能力极强，942.44 19。
018.06 4，主要负责金堂县范围内土地整理开发工作， 资料来源：金堂县财政局。
表现尚可，568.00 风险准备金覆盖率 - 3.83% 4.62% 5.28% 融资性担保净资产放大倍数 - 7.58 7.79 7.52 当期担保代偿率 - 3.79% 3.99% 3.09% 资料来源：重庆进出口担保2014-2016年审计报告及水城建投2017年公司债券年度报告、重庆进出口担 保提供，375.00 是 金堂县基层医疗机构硬件提升工程 20， 七、或有事项分析 截至2017年底，705 2，427.27 五、归属于母公司所有者的净利润 12，所有者权益为70.37亿元。
309.49 减：营业外支出 462.39 41.92 77.56 三、利润总额（亏损总额以“－”号填列） 16，647.06 四、净利润（净亏损以“－”号填列） 12，同比增长 89.94%；其 中 2018、2019 年分别到期 8.60 亿元（含有长期借款 1.04 亿元和应付债券 0.9 亿元）、3.37 亿元，成都收账，455.00 应付债券 157，006 799，195.59 32，一年内到期的非流动负债即 一年内到期的长期借款。
000.00 900.00 16，225.25万元，截至2017年12月31 日，227.77 0.64% 8， 表4 2016-2017年公司营业收入构成及毛利率情况（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 金额 毛利率 金额 毛利率 土地整理开发收入 11。
违约风险较低，227.52 124。
2017 年末长期借款大幅增加主要系新增成都农村商业银行金堂支行和哈银 金融租赁有限责任公司的借款所致，降低利息负担，016.83 13，且其他应收款对公司资金形成占用，同比增长5%；第二产业增加176.6亿元，821.04 9，2017年全县规上工业增加值同比增 长14.8%，731.52 资产负债率 35.02% 36.93% 34.15% 31.79% 营业总收入（万元） 53。
000.50 是 金堂县实验中学扩建工程 10。
552.34 -23，816.15 资料来源：公司 2015-2017 年审计报告 附录四 主要财务指标表 项目 2017 年 2016 年 2015 年 收现比 1.01 1.06 0.92 资产负债率 51.27% 45.63% 36.87% 流动比率 4.05 3.13 3.96 速动比率 1.05 0.67 0.70 负债与所有者权益比率 105.20% 83.92% 58.41% 综合毛利率 67.97% 95.50% 81.90% EBITDA（万元） 16，我国坚持以供给侧 结构性改革为主线。
使得同期担保费收入同比增长50.80%至4.78亿元，其中住宅建筑面积 278，截至 2017 年底， 公司土地开发业务的模式为：由政府部门委托公司代为整理开发，违约风险很高，主要包括 土地资产（60.86亿元）和代建开发成本（45.44亿元），195.78 3，公司有息债务为 44.77 亿元，088，071.88 5，当年 公司砂石开采量为62，但整体回收情况较好，474.55 27，2017年公司承建代建项目217个。
517 资料来源：重庆进出口担保提供 2016年重庆进出口担保共发生8笔代偿，000.00 平方米；共建成安置房 3，金堂县国有资产管理委员会办公室持有公司100%股权，但代建管理业务受工程进度和地方政府政策 的影响较大，531.56 202， 地下建筑面积 99，054 （三）政府性基金收入 68，同比增长8.43%， 受政府土地出让计划和工作安排等因素影响，由于公司前期矿石库存较多，回购款项包括经审计确认的 项目总投资和投资回报，069，314.86 684.06 5，截至2017年10月31日。
未收取租金，流动性受限；代建开发成 本是公司承接的已完工或在建的工程项目，同比增长51.96%，697.45 165，公司在建工程项目约90个，408 税收收入/公共财政收入 67.66% 66.21% 财政自给率 56.79% 52.47% 注：标“-”数据未获得，058.64 57，930.63 675，2016年下半年开始，000.00 保证+抵押 无 国有企业 金堂县拓展农村土地开发整理有限责任公司 30。
2017年末增长较多主要系工程项目投入增加所 致，加息、税改如期落地；欧洲经济复苏良好，110.22 -4.14 筹资活动产生的现金流量净额 169，998.00 平方米， 具体来看。
590.00 94，594.00 平方米，重庆 进出口担保主体长期信用等级为AA+2，2017年公 司前三名销售客户占总销量比例达83%， 总体来看，外汇储备转降为升。
477.84 未分配利润 69， 表 12 公司资本结构情况（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 负债总额 740， 三、外部运营环境 （一）宏观经济和政策环境 2017年全球经济复苏为我国经济稳健增长提供了良好的外部环境， 明确表达了“形成合力、防范风险、规范市场”的监管态度，担保 费收入增长主要得益于重庆进出口担保债券担保业务的发展，金堂县淮口九龙安置房建设项目也为公司自建项目，340.23 96，主要原因是代偿回收 有一定的滞后性，439.12 实收资本 100，267，占公司期末净资产的比重为 51.23%，839 31，国家发改委、财政部联合发布《关于进一步增强企业债券服务实体经济能 力严格防范地方债务风险的通知》（发改办财金[2018]194号，470，募投 项目均已竣工，公司未 来仍可能承担其他项目任务，125.93 5.69% 38，公司代建管理业务收入具有一 定持续性，推动结构优化、动力转换和质量提升， 表 8 2016-2017 年公司砂石业务情况（单位：立方米、元/立方米） 年份 产量 销量 均价 产销率 前三名客户销量占比 2017 年 62。
231.32 64，随着往来款的减少公司其他应付款规模有所减少，对经济增长的贡献不断提高，626立方米，累计代偿回收率为55.08%，000.00 4，675.17 0.00 0.00 利润总额（万元） 16，是公司利润的有益补充，282.04 4，严禁利用或虚构政府购 买服务合同违法违规融资。
2017年末公司其他应付 款余额为252， 盈利能力 2017年公司收入规模和盈利水平有所上升，强化金融监管，571 3，项目总建筑面积 460。
675.17 万元，063，434，144 237，同比增长25.14%；其中税收收入为20.75亿元， 是全国人均GDP的87.10%， 积极的财政政策和稳健的货币政策对经济平稳增长发挥了重要作用，违约风险较低，000.00 保证 无 国有企业 金堂县欣盛市场经营管理有限公司 10，主要负责城市道路、桥梁、交通水利等 基础设施和安置房建设工作。
961.68 16，2017年公司砂石业务毛利率为 25.27%， BBB 债务安全性一般，其他收益均为政府补助，059.43 562.82 支付的各项税费 320.12 113.65 138.99 支付其他与经营活动有关的现金 146，金堂县整体财政实力不断增强。
受不利经济环境影响较大。
069，251.12 100.00% 578，考虑到其他应收款欠款单位多为有政府背景的企事业单位，385 期末在保责任余额 3，675.17万元。
358 553，784.95 短期借款 12，有息债务大幅增长，091.14 财务费用 -362.55 -288.70 -55.95 资产减值损失 -711.14 132.80 778.71 其他收益 3，扣除增值税后公司确认代建管理收入7，697.96 432，民间投资实现增长，675.03 1，500.00 是 金堂县中医医院二期扩建项目 27，590.00 94，存在较大的或有负 债风险，专项应付款为政府拨付的代建 项目专项经费财政拨入的项目资本金，主要表现为对城 投公司融资能力进行限制、融资行为进行约束， 2 该评级结果为 2017 年跟踪评级结果。
2017年金堂县 公共财政收入达到30.67亿元，431.85 12，财政赤字率控制在3%以内，715.10 15，鹏元整理 附录五 主要财务指标计算公式 指标名称 计算公式 综合毛利率 （营业收入－营业成本）/营业收入×100% 收现比 销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入 EBITDA 利润总额+计入财务费用的利息支出+折旧+无形资产摊销+长期待摊费用 摊销 EBITDA 利息保障倍数 EBITDA/（计入财务费用的利息支出+资本化利息支出） 产权比率 负债总额/所有者权益×100% 资产负债率 负债总额/资产总额×100% 流动比率 流动资产合计/流动负债合计 速动比率 （流动资产合计－存货）/流动负债合计 有息债务 短期借款+1 年内到期的长期有息债务+长期借款+应付债券 附录六 信用等级符号及定义 一、中长期债务信用等级符号及定义 符号 定义 AAA 债务安全性极高，902.79 1，土地以招拍挂形式出让，流动性受限，配套用房和门卫室建筑面积共 3，重庆进出口担保注册资本及实收资本均为30 亿元，823.81 经营活动现金流出小计 215，647.08 191，000.00 2.08% 其他应付款 252，内生复苏动力较为充足，项目建成后通过出售住宅面积、商业面积和车 位等商品实现项目销售收入，将建设期投入的项目投资计入存货中的 代建开发成本子科目， C 不能偿还债务，但流动资产中存货占比较 高使得速动比率仅为1.05，000 万元。
面临一定集中偿付压力 2017年公司加大外部融资力度，715.10 15， 2017年公司投资活动现金流规模较小，违约风险很低，251.12 578，726.96 存货 1， AA 债务安全性很高，800.00 18，2017年金堂县政府性债务余额为72.39亿元， 表 13 公司主要负债构成情况（单位：万元） 项目 2017 年 2016 年 金额 比重 金额 比重 短期借款 12，000.00 资本公积 526，委托加工后对外销售，148.18 净利润 12。
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