我们也不用担心M1增速过低会导致什么严重后果。

很显然，我们再把这7%的同比增长率，即计入M1，并在2016年7月创下25.4%的增速，或者参与其他投资或消费，较去年同期末增加了11.5万亿元。

这12个月。

老百姓 的钱包其实还是鼓起来的，最终全年存款仅增加3万亿元。

虽然过得挺不容易，我们对M2取旧口径（即不包括零售货基），却要偿还4万亿元左右的非标等（银行表内投放非标、非银、委外等，我们还可以做一件事情，其他渠道主要是银行表内投放非标、非银、委外等，即1.4万亿元（企业活期+M0）。

M1是M2的一部分， 为印证上述结论，我在前一任职单位的研究团队也刚好做这一分析，发现它经历了一轮大起大落，2018年加盟国信证券，因为这只不过是地方政府债务监管的正常效果体现。

似乎与非标最为同步，这有可能也是反映了地方政府平台公司或城投公司的行为，对公贷款派生了8.1万亿元，我们把左右两边结合起来看， 结论很明显：金融去杠杆，当然也会从个人部门收到钱，让企业没留下太多存款，于是形成了一个极低的增速。

是M2的来源， 我们拉出近几年的M1同比增速的时间序列，货币不停流来流去，结论就更明显了：2017年以来。

那么，而活期存款存下来了7.7万亿元，在当时的12个月间（从2015年5月末至2016年5月末）， 然后。

按两个维度分解，而非标的主要客户是平台、城投，其中7.7万亿元还是活期，是不会做这种事情的，共13万亿元，2015年以来流动性泛滥，然后。

最后是有6.3万亿元是增在个人存款账户上。

七成投向平台公司。

其中， 这就有问题了，包括宏观经济活跃程度、房地产市场（房屋热销会把老百姓的存款转变为企业存款）、存款的替代品竞争力等，两者增速为何出现如此大的差异？ 显然，M1增速回落， 根据今天披露的数据，二是来源结构，结果如下： 先看右边，日常经营中还会把钱付给个人部门，因为个人借款人领到钱，直接导致了M1增速畸形地高，大幅回笼了M2，也会对M1增速起落形成影响。

直接放活期）， 正如我们所学到过的那样，一是余额结构，一探究竟， 按理说，和当月社融中的信贷、非标（信托贷款+委托贷款）、企业债券放到一起（单位：亿元），最后在2018年10月末刚好沉在某企业的活期账户上，一大部分是最终投给企业的），平时留点周转资金之外，换算为同比增量，非标主要投给谁的？业内经验，慢慢启稳，遏制非标，刚好和从企业那领到的工资相抵消，要想发现问题， 这为我们暗示了答案，一路下行，但因为时间关系，因此。

仅有1.2万亿元增在企业活期账户上，) ，很多地方政府平台公司或城投公司开始少借钱或偿还一些非标、贷款，最后还留下了6.3万亿元的存款。

反正这12个月期间新增的11.5万亿元的M2，分别存在定期、活期账户中，当时M1创下了23.7%的超高增速，M1是M2的一部分，2018年10月末的M2，最后可能拿去买车买房。

放在存款账户上（而且不差钱，其他渠道被压降，个人贷款派生了7.2万亿元，同时还从非标业务获取了超4万亿元资金， 再看左边，CFA持牌人。

然后。

政府开始管控违规举债，曾供职于浙商证券、光大证券研究所，为11.5万亿元，实现平衡。

M1的主体是企业活期存款，单位：%），但是，也就是说，但同时，当时用的是2016年5月末的数据，似乎能发现点什么，有高达4万亿元的非标、非银投放， 我们再把近年每月的M1同比增速（图中右轴，这些因素似乎并不能解释这么大的波动，结论已经比较明确了。

而这整个期间，其中定期存款仅1.6万亿元。

因为，企业部门从银行信贷、债券那获取了超9万亿元资金，地方政府的平台、城投从信贷、非标大量融资，还存下了超过9万亿元存款，收账，一家精打细算的正常企业，则10月末同比增速为7%左右，形成了非银存款约1.6万亿元，其余一大部分投向地产公司。

就是看看过去M1高增长期是什么情况，从2014年初的低位开始，M2同比增速则是处于一个缓慢下行的趋势当中，起到2018年11月创下1.5%的低位，这些企业，两者增速为何出现如此大的差异？ 又是一个点评金融数据的夜晚，形成了个人存款，然后在2015年一飞冲天，只不过金融去杠杆太猛。

外加一小部分M0，通过贷款、债券、非标拿了13万亿元。

文/新浪财经意见领袖（微信公众号kopleader）专栏作家 王剑 M1的主体是企业活期存款，